G uerra y Bolsa: cuando las correlaciones negativas crean oportunidades en los mercados

Los conflictos geopolíticos suelen provocar una reacción inmediata en los mercados financieros. Me refiero a que cuando ocurren conflictos geopolíticos, aumenta la incertidumbre, se incrementa la volatilidad, que en bolsa es sinónimo de riesgo, y los inversionistas buscan activos considerados refugio, el famoso “Fly to quality”. Sin embargo, la historia demuestra que el impacto de una guerra sobre las bolsas de valores no es lineal ni necesariamente permanente. En realidad, estos episodios ponen de manifiesto la importancia de comprender las correlaciones negativas entre los diferentes activos financieros.

Cuando se intensifica un conflicto internacional, es común observar caídas en los mercados accionarios, mientras que activos como los bonos soberanos de alta calidad, el oro, el dólar estadounidense o determinadas materias primas experimentan una apreciación. Esta relación inversa constituye uno de los principios fundamentales de la diversificación de portafolios.

La teoría moderna de portafolios, desarrollada por Harry Markowitz, sostiene que un inversionista no debe concentrarse únicamente en el rendimiento esperado de cada activo, sino también en la forma en que estos se comportan entre sí. Cuando dos activos presentan una correlación negativa, las pérdidas de uno pueden ser compensadas, al menos parcialmente, por las ganancias del otro, reduciendo el riesgo total de la cartera.

La guerra entre Rusia y Ucrania ilustró claramente este fenómeno. Mientras numerosos índices bursátiles registraron fuertes correcciones durante los primeros meses del conflicto, el precio del petróleo, el gas natural, el trigo y diversos metales aumentó significativamente. Al mismo tiempo, el oro recuperó su papel histórico como activo refugio y los bonos del Tesoro estadounidense recibieron importantes flujos de inversión.

Situaciones similares se observaron durante las tensiones en Medio Oriente. Cada incremento del riesgo geopolítico generó movimientos simultáneos: presión sobre las acciones, incremento en los precios de la energía y búsqueda de seguridad en instrumentos de renta fija de alta calidad.

No obstante, la experiencia histórica también demuestra que las bolsas suelen recuperarse antes de que finalicen los conflictos. Los mercados financieros descuentan expectativas y reaccionan tan pronto perciben una disminución del riesgo o una estabilización económica. Por ello, vender impulsivamente durante episodios de alta incertidumbre suele convertirse en una decisión costosa para los inversionistas de largo plazo, la paciencia y la perseverancia, es la mayor virtud en estos casos.

En este contexto, los mercados de capitales cumplen una función estratégica. Lejos de paralizarse, permiten redistribuir el riesgo, canalizar recursos hacia sectores resilientes y ofrecer instrumentos adecuados para distintos perfiles de inversionistas. La existencia de mercados profundos y diversificados fortalece la capacidad de las economías para enfrentar choques externos.

Para economías emergentes como las de Centroamérica, la principal enseñanza es clara, es necesario desarrollar mercados de valores más amplios, incorporar nuevos instrumentos financieros, como fondos de inversión, titularizaciones, bonos temáticos y activos alternativos entre otros y ampliar la base de inversionistas, incrementa la resiliencia financiera frente a eventos globales.

Las guerras generan incertidumbre, pero también evidencian el valor de la diversificación. Las correlaciones negativas no eliminan el riesgo, pero sí permiten administrarlo de manera más eficiente. En un entorno internacional caracterizado por tensiones geopolíticas recurrentes, la construcción de portafolios balanceados deja de ser únicamente una recomendación técnica para convertirse en una necesidad estratégica.

Al final, la mayor lección que dejan los mercados durante los conflictos es que la incertidumbre es inevitable, pero una adecuada gestión del riesgo permite transformar la volatilidad en oportunidades de inversión de largo plazo.

Edgar Gutiérrez Valituti

Gerente General, Bolsa Centroamericana de Valores