Cuidado con aumento en tasas de interés en colones y dólares

Las tasas de interés han tenido una clara tendencia al alza en todo el año en ambas monedas, pero ahora habrá que esperar una serie de factores para conocer mejor cómo se comportarán en 2018.
La primera ya sucedió el jueves pasado, pero empezará a golpear las tasas en colones hasta los próximos meses, ya que el Banco Central subió por sexta vez en el año su Tasa de Política Monetaria (TPM), misma que ya se ubica en un 4,75%, tres puntos arriba de lo que inició 2017.
Para este mes propiamente debemos esperar a conocer otro factor, el que se refiere a cuál será la tasa de los bonos de los $1.500 millones de la emisión de Hacienda.
Además, cuánto se colonizará de ese monto, cuánto comprará el Banco Central y deberá esterilizar colocando bonos, ya que todos estos factores presionarían ya sea las tasas en colones o en dólares.
Asimismo, para mediados de mes se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos incremente en 0,25 puntos porcentuales su tasa de referencia, siendo el tercer diciembre consecutivo que lo realiza.

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Alza en TPM generará presión hacia arriba en tasas

El Banco Central elevó el miércoles pasado en 0,25 puntos porcentuales la TPM, misma que se ubica ahora en un 4,75%. Inició el año en un 1,75%.
La TPM es la referencia de los créditos y depósitos overnight del BCCR para con las entidades financieras.
La decisión del aumento el Central la justifica en que en los últimos meses existe una disminución o incluso un parón en las inversiones en instrumentos en colones (mercado pide más premio).
Asimismo, al esperar que la Reserva Federal aumente las tasas en dólares, eso haría más atractivos otros instrumentos o incluso podría traer nuevamente que el premio en colones desaparezca según la autoridad monetaria.
Con relación al premio por invertir en colones, y a la luz del ingreso de recursos en dólares por la magnitud de $1.500 millones para financiamiento del Gobierno, las expectativas entre los inversionistas han variado desde esperar una apreciación, hasta proyectar una relativa estabilidad para la moneda en la primera parte del próximo año, indican varios especialistas.

Diciembre definirá mucho la tendencia

Hay varias acciones que pueden hacer que las tasas de interés en colones o dólares presenten presiones al alza o a la baja, tanto a nivel nacional como internacional.
A nivel nacional, la primera es la emisión de los $1.500 millones de Hacienda.
En estos primeros días de diciembre, habrá que ver cómo se tratará la emisión, ya que mucho depende de si ofrece una tasa mucho mayor a la actual, lo que afectará la curva en dólares.
Es claro que esta emisión libera un poco a Hacienda de estar estrujando al mercado en el corto plazo por los recursos, pero eso no significa que pasará todo 2018 sin la necesidad de estar emitiendo deuda.
Asimismo, hay que verificar la actuación poscolocación del Banco Central (ver infográfico).
Esperar a ver cuánto de esos dólares se coloniza por Hacienda, cuántos comprará la autoridad monetaria y qué tanto esterilice emitiendo deuda en colones, algo que podría también empujar la tasa.

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¿Baja en la calificación de riesgo?

Para finales del mes se podría estar recibiendo el primer informe de calificación de riesgo, en el que podría venir una rebaja, indican varios expertos, en especial por no tener resuelta o por lo menos cerca una solución fiscal.
Esta sería por parte de Moody’s (S&P y Fitch tienden a realizarlo en enero o febrero), lo que generaría una razón más para que las tasas de interés suban.
Al tener una rebaja en la calificación de riesgo, la forma en cómo los inversionistas reclaman por mayor riesgo, es mayor rendimiento en sus inversiones.

Subida en las tasas de interés en Estados Unidos

A lo externo las presiones también existirían, ya que para el 12 y 13 de diciembre la Reserva Federal de Estados Unidos tendrá su última reunión anual, en la que existen muy altas posibilidades de que suba su tasa de referencia.
Esta sería la cuarta en los últimos tres años y la tercera vez consecutiva en diciembre, hoy se encuentre entre el 1% y el 1,25%, el aumento podría ser de 25 puntos base.
Esto afectaría las tasas con las que se endeudan los bancos en el extranjero, teniendo que ajustar al alza las tasas en nuestro país.
Asimismo, podrían afectar en los meses siguientes las tasas de referencias de créditos en dólares en el país como lo son la Prime y la Libor.

Tendencia de 2017

Todas estas interrogantes marcarán la tendencia de las tasas de interés en ambas monedas en el primer semestre de 2018 en el país.
Este año, las tasas se han movido, principalmente gracias a las decisiones del Banco Central de estar incrementando la TPM desde abril pasado.
Esto se dio, ya que los ahorros se empezaron a dolarizar mucho, pues no existía un premio por invertir en colones, lo que provocó que el tipo de cambio subiera incluso hasta los ¢595 por dólar en Monex.
En ambas monedas, las curvas de tasas de interés se han incrementado a lo largo del año, pero el cambio es mayor en la parte corta hasta los 360 días.
En colones el movimiento ha sido mayor, incluso de hasta dos puntos porcentuales desde enero a la fecha en todo el corto plazo y hasta un punto porcentual en los títulos mayores al año de duración.
En dólares es menor al punto porcentual.