Time Warner puede perder su liderazgo

Time Warner puede perder su liderazgo

Nueva York- Jeffrey Bewkes, que se convertirá la semana próxima en el responsable ejecutivo de Time Warner Inc., podría ser valorado por la rapidez con que sea capaz de desmantelar la mayor empresa mundial de medios.

Bewkes podría escindir la división de televisión por cable y vender las filiales de publicaciones de AOL Web y Time Inc., dijeron el gestor de fondos Chris Marangi, de Gamco Investors Inc., y el analista de National City Bank, Daniel Poole.

El resto de la empresa, anclada a los estudios cinematográficos y a las redes de televisión por cable, se parecería al modelo de Viacom Inc., y en consecuencia con la obligación de alcanzar mayores múltiplos, dijo Marangi.

Viacom, de Sumner Redstone, propietario de Paramount Pictures y MTV Networks, cotiza a nueve veces los beneficios proyectados para el 2008 antes de intereses, impuestos y gastos que no son en efectivo, dijo Marangi en una entrevista. Time Warner, con sede en Nueva York, y cuyos activos incluyen Warner Bros., CNN y HBO, cotiza a siete veces.

“No hay nada necesariamente especial en ser el más grande”, dijo Marangi. Gamco, con sede en Rye, Nueva York, tiene US$30 mil millones en activos, incluyendo 11,3 millones de acciones de Time Warner. “Es más importante ser ágil”.

Bewkes, de 55 años, hereda una empresa creada en 2001 cuando America Online Inc. compró Time Warner Inc., por US$124 mil millones, operación que se calificó como la última concentración en el sector de medios. Los planes para vender de todo, desde los contenidos de televisión hasta las revistas a través de la red de AOL, derivaron en pérdidas récord y la salida del responsable ejecutivo, Gerald Levin, y del presidente Stephen Case. Aunque el responsable ejecutivo saliente, Richard Parsons, volvió a hacer rentable a Time Warner, no logró que el valor se recuperase.

“La empresa es mucho más rica hoy, pero la acción no ha ido a ninguna parte”, dijo Poole, que trabaja en National City Bank, en Ohio. National City tiene 2,29 millones de acciones de Time Warner, entre US$31 mil millones en activos. “Ha sido muy frustrante”.

La caída del 22% en la cotización de Time Warner en lo que va de año la sitúa entre las diez cotizadas con mayores pérdidas del índice S&P 100 de las empresas más grandes de Estados Unidos.

Su primera prioridad es AOL, dicen los inversores. Su venta podría alcanzar los US$18 mil millones, dijo Marangi. La venta de solo la parte del negocio de acceso proporcionaría por lo menos US$2 mil millones, dijo Jordan Posner, un gestor de fondos en Matrix Asset Advisors, en Nueva York.

Bewkes, presidente de Time Warner y jefe de operaciones desde 2006, ha sido el arquitecto de la estrategia de ofrecer gratis a los consumidores servicios de búsqueda en la web y de correo electrónico de AOL para impulsar la publicidad.

El plan no ha atraído suficiente publicidad para compensar las pérdidas de los suscriptores. El crecimiento de la publicidad de AOL en los tres últimos meses del año caerá desde un aumento del 13% en el trimestre previo y frente a la “continua presión a la baja”, dijo Time Warner en noviembre. Las ventas de publicidad de Google Inc. en el tercer trimestre subieron un 57%.

Parsons reiteró el pasado 18 de setiembre la estrategia de la empresa de reenfocar AOL hacia la publicidad. Time Warner podría escindir Time Warner Cable, dijo.

La filial de cable, el negocio de mayor crecimiento de Time Warner durante 14 trimestres seguidos y en el que tiene una participación del 84%, ha sido superado recientemente por el negocio de los estudios cinematográficos.

Bewkes probablemente escinda la filial de cable porque sus altos niveles de endeudamiento y de inversión exigen un balance separado del resto, dijo Poole. La escisión podría hacerse en la segunda mitad de 2008, aunque Time Inc. podría ser vendida en una operación de compra apalancada cuando los mercados mejoren, dijo Marangi.

Mayores beneficios procedentes de los negocios de redes y de la producción de películas situaría a Time Warner en la misma órbita de negocio que Viacom, que fue separada en 2006 de CBS Corp, una compañía de menor crecimiento, dijo Marangi. “Las redes y las películas se benefician de las cosas que han dañado el cable: el surgimiento de AT&T y de Verizon, y la extensión de la distribución digital”.