Fideicomisos alistan caza de inversionistas

Fideicomisos alistan caza de inversionistas

Titularizaciones permiten a clientes bursátiles físicos e institucionales mejorar rentabilidad a cambio de mayor riesgo de liquidez. Entidades afinan nuevas emisiones para financiar obra pública

Erick Díaz

ediaz@larepublica.net

El esquema de titularización vía fideicomiso sigue abriéndose espacio en el mercado de valores, con la misión de conquistar a un mayor número de inversionistas para financiar obras públicas a partir del ahorro nacional.

Muestra de ello es que durante los próximos 12 meses podría iniciarse la titularización de hasta seis proyectos, cada uno probablemente a través de distintos títulos con variados plazos de vencimiento y tasas. Una proyección que dista ampliamente de la oferta actual en el mercado bursátil.

Hasta ahora se transan 15 títulos con vencimientos de entre 2010 y 2022, derivados de tres fideicomisos: Cariblanco con un valor de $162 millones, Garabito de $102 millones, y Peñas Blancas de $45 millones, según la Bolsa Nacional de Valores (BNV).

Para los inversionistas, tanto físicos como institucionales, los planes proyectados se traducen en una mayor disponibilidad de instrumentos bursátiles para colocar sus recursos.

Los títulos de fideicomisos “tienen rentabilidades muy atractivas, pero dado el monto de las emisiones su liquidez es limitada”, aseguró José Rafael Brenes, gerente de la BNV.

Sin embargo, si las nuevas opciones se concretan, se podría promover una mayor liquidez de estos títulos, incentivando así las transacciones bursátiles.

“Al estar registrados en el mercado de valores, se cuenta con la ventaja de un mercado secundario, de forma tal que si el inversionista requiere liquidez por los títulos en los que invirtió a través del fideicomiso, puede acudir a la bolsa y darles liquidez a dichos instrumentos”, expresó Damaris Ulate, directora ejecutiva de la Cámara Costarricense de Emisores de Títulos Valores, quien agregó que ello es elemental ya que el plazo de las titularizaciones para proyectos de infraestructura es mayor a cinco años.

La Dirección de Banca de Inversión del Banco Nacional está trabajando actualmente siete proyectos de fideicomisos, los cuales conllevan primero una etapa de crédito bancario para el inicio de construcción de las obras, para posteriormente titularizar los contratos de arrendamiento y así realizar la emisión de valores, según Lourdes Fernández, asesora legal de dicha dirección.

Entre los de mayor valor destaca el impulsado por la Caja Costarricense de Seguro Social, por $180 millones y a un plazo de 30 años. El objetivo es desarrollar infraestructura en edificios equipados, y actualmente se construye el primer grupo de Ebais.

“Los fideicomisos de titularización son una figura impulsada a partir de las necesidades que han mostrado las instituciones públicas y de la ausencia en el mercado de fuentes de financiamiento del ahorro nacional, principalmente el segmento de fondo de pensiones”, opinó Fernández.

Por su parte, BCR Fiduciaria también afina detalles para concretar variados proyectos de esta naturaleza.

Por ejemplo, destaca la planta hidroeléctrica Canalete, impulsada por Coopeguanacaste por un valor de $23 millones a 12 años. Además se suma el proyecto Toro III, responsabilidad del Instituto Costarricense de Electricidad y de la Junta Administrativa del Servicio Eléctrico de Cartago (Jasec); el valor ronda los $150 millones a un plazo de 12 años.

“Los flujos provenientes del arrendamiento o explotación de los activos de infraestructura pública están prácticamente garantizados”, explicó Eliécer Arias, jefe de BCR Fiduciaria.

Precisamente, esa certeza de que el bien público genera los recursos suficientes para el pago de los intereses y principales de los títulos valores, es uno de los puntos que hacen atractiva la inversión en instrumentos emitidos a través de fideicomisos.

Además, “existe un fiduciario que como un padre de familia vela por que se cumpla con lo establecido en el contrato”, destacó Ulate.

La división del Banco de Costa Rica asegura que también está trabajando con Banca de Inversión, en la formalización de cuatro proyectos de fideicomisos de titularización públicos y privados, que sumarían unos $400 millones.

“Estos instrumentos han tenido un buen desempeño dentro de los portafolios y como valor adicional, han hecho posible la participación del ahorro de los trabajadores en campos que facilitan la producción nacional”, opinó Alejandro Solórzano, presidente de la Asociación Costarricense de Operadoras de Pensiones.

Una de las ventajas que tiene este sector es que estos instrumentos no se consideran en el límite del sector público (Ministerio de Hacienda y Banco Central), a pesar de que sí participan instituciones públicas no bancarias.

En mayo se transaron cerca de $22 millones en títulos de fideicomisos en el mercado de valores, mientras que en junio bajó hasta unos $12 millones, según la BNV. Sin embargo, se espera que las nuevas emisiones, que serían posiblemente paulatinas, inyecten mayor volumen de transacción.