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Fin de programa TALF aumenta diferenciales de bonos en EEUU

(Bloomberg) -- El fin de un programa de la Reserva Federal de Estados Unidos que ayudó a descongelar los mercados de crédito está fomentando la venta de bonos respaldados por activos con rendimientos relativos cinco veces mayores que los de la deuda garantizada por préstamos para la compra de automóviles.
La expiración del programa TALF del banco central está llevando a las compañías a vender bonos vinculados a préstamos que de lo contrario necesitarían mayores rendimientos. Los prestatarios están ofreciendo bonos respaldados por préstamos “subprime” o de alto riesgo para la compra de automóviles, pagos de intereses hipotecarios y activos que han resultado difíciles de vender tras la peor contracción crediticia desde la Gran Depresión.
“En el último par de rondas hemos visto emisores de clases de activos no tradicionales y emisores más débiles tratando de financiar lo más que puedan antes de que se cierre la ventanilla”, dijo James Grady, director gerente de Deutsche Asset Management en Nueva York. La firma administra una cartera de activos de US$240.000 millones, incluso obligaciones respaldadas por activos.
Ally Bank, filial de GMAC Inc. en el estado de Utah, está vendiendo obligaciones --conocidas como “floorplans”-- por un valor de US$750 millones y respaldadas por los pagos de préstamos que financian autos en solares de concesionarios. La japonesa Nissan Motor Co. emitió deuda por US$900 millones la semana pasada. El importe de dichas ventas suma US$3.350 millones este año, incluidos los tratos que se están preparando, en comparación con US$3.900 millones en el conjunto del año pasado, según la firma Informa Global Markets de Nueva York.
Estos bonos ofrecen a los inversionistas unos rendimientos relativos mayores porque la garantía prendaria se considera más riesgosa. La venta por Ally Bank de bonos con calificación crediticia AAA y respaldados por dichos pagos puede rendir 1,75 puntos porcentuales más que las tasas de permutas financieras, en comparación con un diferencial de 0,35 puntos porcentuales para los bonos de préstamos automovilísticos con la máxima calificación, según datos de Bank of America Corp.
Los inversionistas tienen hasta hoy para conseguir préstamos mediante el TALF este mes. El programa, por el que se hacen préstamos a los inversionistas que compran dicha deuda, empezó en marzo del 2009 y expirará el 31 de marzo.
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