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Miércoles, 21 de agosto de 2019



NACIONALES


Tasas de interés: ¡hagan sus apuestas!

Wilmer Murillo [email protected] | Jueves 25 junio, 2009



A partir del segundo semestre del año el país deberá emitir más bonos, lo cual presionaría intereses al alza
Tasas de interés: ¡hagan sus apuestas!
Al menos ¢500 mil millones deberán ser captados por el Central

Las necesidades de mayor financiamiento del Gobierno central ponen presión en el mercado para elevar las tasas de interés, pero la inflación y el pago de títulos en dólares se la quitan.
Inducidos por la desaceleración de la economía, los ingresos tributarios han ido en picada. Como es de esperar, esto se traduce en un continuo deterioro en las finanzas del Gobierno, a medida que los gastos, aumentando al galope, hacen su aporte para una tormenta perfecta.
Los egresos se incrementaron un 21,5% de enero a mayo, principalmente por el aumento en las remuneraciones, recursos destinados al pago de pensiones, lo mismo que los fondos para la educación superior (43%) y un aumento del rubro de otros gastos que engloba los programas prioritarios del Ejecutivo.
A mayo el déficit financiero subió hasta ¢181 mil millones, una caída de los ingresos fiscales del 8,5% respecto al mismo periodo de 2008.
Además en el segundo semestre del año vencerán ¢500 mil millones en títulos del Gobierno y el Central está obligado a captar una cantidad similar de recursos del público.
En el primer semestre el país tuvo que hacer frente a vencimientos de títulos en dólares por $431 millones y canceló otros $7 millones con el objetivo de poner al día las deudas del Estado con el Seguro Social.
Es así como se observa un Ministerio de Hacienda necesitado de recursos para cubrir su creciente déficit. Lo anterior lo estaría llevando a participar activamente en el mercado de capitales mediante la captación de recursos del público, dijeron analistas consultados.
Pero, ¡hagan sus apuestas!… ¿Significa lo anterior que las tasas de interés van a subir?
Una de las causas que durante el primer semestre presionaban al alza los intereses era la necesidad de Hacienda de recurrir al mercado para hacerse de dólares y pagar con ellos vencimientos muy elevados de la deuda externa (casi $500 millones).
No obstante, estos pagos ya fueron cubiertos, con lo cual debería ceder la presión sobre los intereses.
Por otra parte juega la inflación, principal motor del alza o baja de las tasas. La variable es muy baja (1,04%) a mayo lo que también estaría quitando presión al indicador, dijo Isaac Castro, economista.
A corto plazo, el promedio de las tasas más bien ha tendido a caer, y la Tasa Básica Pasiva, un promedio de estas a seis meses, se encuentra en su punto más bajo del año (11%).
La Tasa Básica Pasiva (TBP) y en general las tasas de interés estaban tremendamente desajustadas. “Ahora están en positivo en términos reales, en especial considerando la inflación esperada”, dijo Félix Delgado, e
conomista de Consejeros Económicos y Financieros (Cefsa).
Pero en este juego no todo parece es
tar seguro, porque el Gobierno central tiene un as bajo la manga. Durante varios años no solo fue mejorando el perfil de la deuda, sino que redujo el débito, como porcentaje del Producto Interno Bruto de un 37,6% a un 24,9% el año anterior.
Eso es lo que le permitiría aumentar la carga de la deuda (el monto de la deuda pública comparado con la producción del país), sin poner presiones sobre las tasas.
Pero el rompecabezas no es tan fácil de armar. Si bien la aprobación de un alza en el límite de endeudamiento en dólares podría darles un respiro a las tasas de interés nominales en colones, lo anterior dejaría también al Gobierno con una mayor exposición al riesgo cambiario.


Wilmer Murillo
[email protected]