Proteja inversiones en Estados Unidos por medio de una "cobertura"
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RESUMEN EJECUTIVO


Los inversionistas de valores emitidos en Estados Unidos podrían querer cubrir sus apuestas, antes de las elecciones de noviembre, en caso de que pensaran que Donald Trump fuera elegido presidente.
El empleo por su parte podría verse afectado, si Costa Rica se viera menos atractivo para las multinacionales, al adoptarse medidas en una administración Trump, que incluye la reducción de impuestos para las empresas al operar en Estados Unidos y el aumento de requisitos tributarios para aquellas con operaciones fuera del país norteamericano.


Por otro lado, los exportadores deberán fortalecer su presencia en otros mercados, en la medida en que el Triángulo Norte de Centroamérica tenga menos dinero para comprar nuestros bienes y servicios, como resultado de las restricciones a las remesas impuestas por una administración republicana.
En el lado positivo, las tasas de interés podrían ser empujadas hacia abajo, en la medida en que los bonos emitidos en los mercados emergentes —incluyendo Costa Rica— sean vistos con mayor atractivo que la deuda emitida por Estados Unidos.
Por el contrario, podemos esperar pocos cambios de las políticas actuales de Estados Unidos, si se elige a Hillary Clinton.

Los inversionistas de valores emitidos en Estados Unidos —sean individuos o fondos de pensiones— podrían querer cubrir sus apuestas antes de las elecciones del próximo noviembre, en caso de que Donald Trump sea elegido presidente.

El costo actual de una cobertura a 90 días sería de alrededor de un 2% del precio de los títulos.

Por otra parte, ese “hedge” del 2% puede parecer una buena opción, en comparación con una potencial caída de los mercados financieros, que reaccionan negativamente ante la perspectiva de una presidencia de Trump.

Por otra parte, el empleo podría verse afectado, si Costa Rica pareciera menos atractivo para las multinacionales, al adoptarse algunas normas en una administración Trump, incluyendo la reducción de impuestos para las empresas que operan en Estados Unidos, haciendo más atractivo el no trasladar sus operaciones fuera de ese país norteamericano.

Los exportadores por su parte, pueden querer pensar en el fortalecimiento de su presencia en otros mercados, en la medida en que Centroamérica tenga menos dinero, como resultado de restricciones a las remesas que se envían, impuestas por una administración republicana.

Las remesas de Estados Unidos, el año pasado alcanzaron un récord de $15,8 mil millones, que representan el 17% del PIB tanto de Honduras como de El Salvador, y un 12% en el de Guatemala.

Incluso, el principal objetivo de una administración Trump podría ser el de limitar las remesas a México.

Gravar o de otra manera restringir las transferencias a los familiares en el extranjero sería un "muro financiero", lo que desalienta a los migrantes de tomar empleos en Estados Unidos, tal como Trump ha dicho durante la campaña.

Centroamérica representa el segundo destino más importante para las exportaciones costarricenses, con un 20% del total.

En el lado positivo, las tasas de interés podrían ser empujadas hacia abajo, en la medida en que los títulos de valor emitidos en los mercados emergentes —incluyendo los costarricenses— sean vistos con más atractivo que los bonos del Tesoro estadounidense, tras la elección de Trump.

En lo que se refiere al tipo de cambio, el colón es poco probable que se aprecie significativamente, ya que el Banco Central —que cuenta con casi $8 mil millones en reservas— ha indicado que está comprometido con la estabilidad.

Por su lado, Clinton —a diferencia de Trump— nunca ha mencionado varias medidas proteccionistas, como una renegociación del Tratado de Libre Comercio con los países centroamericanos.

Clinton, en general, esperaría mantener la mayoría de las condiciones económicas existentes entre Estados Unidos y otros países.


¿CÓMO PROTEGERSE?


Comprar una cobertura (hedge o un put como se conoce en el mercado) es una opción, veamos el ejemplo.

  • Un portafolio tiene un activos SPY, que es un ETF que negocia en bolsa constituido en Estados Unidos y sigue el índice S&P 500.
  • Si el cliente desea tener una cobertura ante una eventual caída del mercado por una victoria de Trump, podría comprar una opción financiera.
  • Este es un instrumento financiero derivado que establece un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente a un precio determinado denominado “Strike”.
  • El cliente podría comprar un “PUT” del SPY, con fecha al 18/11/2016 y un STRIKE de 216, similar al precio donde se encuentra hoy.
  • Si el mercado presentara una caída, el cliente se asegura de vender en noviembre al precio que está hoy el ETF.
  • El costo de esta opción cotizada a finales de setiembre es de aproximadamente $3,86, para un costo relativo del 1,78% aproximadamente.
  • Se compran en paquetes de 100 acciones a un valor de $386.
  • Como cualquier instrumento financiero, este tipo de opciones tiene riesgos, y en este caso sería que el mercado continúe subiendo debido a una victoria de Hillary Clinton.

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* Incremento en el costo del “Put”, ante la expectativa del mercado, por un eventual incremento de tasas por parte de la Reserva Federal de EE.UU.

** Luego de la decisión de la FED de no subir la tasa de interés, el costo del “Put” disminuye, hasta luego del debate presidencial en EE.UU. por la cercanía de las elecciones.

Ejemplo y gráfico elaborado por PrivalSecurities

Karla Arguedas

Gerente de Trading
Gerente de Trading

La gran mayoría de los analistas bursátiles considera que los mercados reaccionarían de manera negativa ante un triunfo del candidato republicano Donald Trump. Un eventual ascenso de Trump a la silla presidencial de Estados Unidos traería consigo una mayor volatilidad en las distintas plazas no solo de ese país sino de todo el mundo.
Ante la posibilidad de una fuerte caída en los niveles de las bolsas los inversionistas pueden procurar neutralizar las potenciales pérdidas con la creación de portafolios con coberturas (call y puts).
En general se pueden tomar opciones para comprar o para vender activos bajo determinadas condiciones. Ante una posible caída en las bolsas, tomar un put es una posibilidad para proteger los portafolios de inversión. Estas opciones son relativamente fáciles de adquirir y tienen un costo razonable.
La celebración del debate presidencial también impactó los precios de las opciones. Ante el resultado del debate, del que sale mejor posicionada la candidata demócrata, Hillary Clinton, los precios de los puts se redujeron.


INVERSIÓN DESDE EE.UU.


En lo que se refiere a la inversión extranjera que llamamos Greenfield o proyectos totalmente nuevos, los flujos de inversión mundial han bajado. De 2014 a 2015 se registra una baja de hasta mil proyectos de inversión globalmente.

  • Es clara la importancia de la relación comercial Costa Rica - Estados Unidos, siendo que este último representa el principal mercado de origen de la inversión que llega a Costa Rica.
  • Durante la administración de Obama (2009 al 2015) 229 proyectos de inversión de los sectores de ciencias de la vida, servicios, manufactura avanzada, liviana e industria alimentaria (de todo el mundo) llegaron al país.
  • Estas empresas generaron cerca de 48 mil puestos de trabajo.
  • La competencia mundial por la inversión extranjera (IED) es fuerte. Costa Rica se enfrenta en estos momentos a competidores globales muy importantes entre los que se pueden citar Brasil, México, Chile, China, India, Singapur, Filipinas, Tailandia, Alemania, Reino Unido, Estados Unidos (EE.UU.), entre otros.
  • Estados Unidos se posiciona hoy como uno de los países más agresivos en el tema de atracción de inversiones, incluso durante la administración Obama ha habido un gran esfuerzo por pedir a las empresas que retornen a EE.UU. o consideren a esta nación como un destino de inversión. Es decir, es un jugador más en la atracción de IED.

Jorge Sequeira

Director General
CINDE

En términos generales, cualquier cambio de política que pueda suceder en Estados Unidos, es del interés para Costa Rica y por ello día con día se monitorea la situación.
Los procesos de globalización continuarán haciendo que las empresas sigan buscando donde invertir, y en el caso de Costa Rica seguirá compitiendo por la inversión que busca eficiencia y acceso a mercados.
El país podrá seguir compitiendo de manera eficiente siempre y cuando atienda los temas de competitividad internos (costos de electricidad, disponibilidad de talento humano, estabilidad jurídica, infraestructura, entre otros).
Desde CINDE se continuará monitoreando cualquier cambio que pueda existir en la política económica internacional, procurando que Costa Rica continúe atrayendo más proyectos de inversión.

 


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