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Grado de inversión no es suficiente para vender bien bonos

Un bono soberano para ser “bien cotizado” tiene ciertas características, entre las más importantes: seguridad del emisor, tasas
atractivas y condiciones de mercado adecuadas. El Gobierno de Costa Rica quiere aprovechar la buena nota recibida por la calificadora de riesgo Moody’s para vender bonos de deuda en el mercado internacional y obtener recursos.
Pero el grado de inversión otorgado por Moody’s puede no ser suficiente para que un inversionista decida comprar deuda tica automáticamente. La tasa de interés que se le ofrezca es muy importante. “Tenemos que ofrecer siempre un premio por invertir, pero sin las bajas tasas en el mercado internacional nunca habríamos tenido la oportunidad de colocar a precios
tan bajos como podemos hacerlo ahora” dijo Alberto Franco, economista de Ecoanálisis. En este caso las condiciones de
mercado están alineadas. Por ejemplo: hoy un inversionista consigue un bono de Estados Unidos a diez años plazo con un rendimiento del 2,35%. Y, por un bono de Costa Rica exigirían un rendimiento cercano al 4,5%, casi la mitad de lo exigido
en el año 2000 cuando se colocaron emisiones con vencimiento en 2020, explicó Maurilio Aguilar, director de gestión corporativa del Banco Popular. Pero si los inversionistas comparan ese rendimiento con bonos de países calificados un escalón más abajo (donde estuvo Costa Rica), pueden ser atraídos por tasas
más altas. Además de la ganancia los inversionistas necesitan seguridad de que el país vaya a poder pagar su deuda y saber cómo obtiene los recursos para ello. “Una emisión de bonos debe estar acorde con los ingresos que garanticen los pagos, de capital como de intereses, por lo tanto asociada a las políticas fiscales, macroeconómicas y al desarrollo esperado de la economía”, explica Juan Manuel Tirado, analista de GWM Group de Costa Rica.
Comprar “papel” tico puede ser complicado así que los inversionistas valoran “la facilidad con la que se puede mover el capital colocado en bonos ticos, además de las regulaciones de seguridad y protección para aquellos que decidan invertir” dijo José Ricauter, asesor de inversión de Financial Pacific Panamá. También es importante que el volumen de emisión no sea descabellado ya que entre más grande sea, menor será el margen de ganancia para el inversor.
Un atractivo bono tico luciría así: tasa fija, con periodicidad semestral, plazo de vencimiento de diez años en adelante, y con tasas
cupón al menos 200 puntos base por encima de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Finalmente, es importante que los inversionistas recuerden que la calificación de grado de inversión solo la ha dado Moody’s, es muy
importante que otras calificadoras de riesgo como Fitch y Standard &Poors la reafirmen para que los inversionistas empiecen a ver los bonos ticos más atractivos en su mapa de operaciones.

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