Atractivo del oro aumenta con las perspectivas de la Fed

Los futuros de bonos del Tesoro de los Estados Unidos a diez años podrían seguir teniendo un desempeño inferior al oro a mediano plazo en un entorno mundial de renta fija caracterizado por tasas negativas conforme se reduce el costo relativo de oportunidad de tener el metal amarillo, escribe el estratega de Bloomberg Tanvir Sandhu.
En tanto aumentan las apuestas del mercado a que la política de la Reserva Federal dará media vuelta, el ratio de los futuros de bonos del Tesoro y el oro atravesó un nivel técnico clave este mes, señal de que esa materia prima podría mantener su ventaja.
El ratio ahora está en el nivel más bajo en ocho meses después de superar la media móvil de 200 días que lo sostuvo durante la mayor parte del año pasado.
Los precios históricos muestran que el oro conserva un mayor margen para el alza mientras los futuros de los bonos del Tesoro se acercan al máximo histórico.
La demanda de un refugio seguro vale tanto para el oro como para los futuros de bonos del Tesoro.
Pero las expectativas de tasas negativas en medio de nuevos rumores de recesión en los Estados Unidos podrían debilitar el dólar, aumentando el atractivo del oro valuado en billetes verdes.
Los contratos de opciones de eurodólares muestran que las apuestas a que la Fed adoptará tasas de interés negativas en 2017 aumentaron a más del doble desde comienzos de enero, en tanto el interés abierto acumulado en los contratos de 2017 se elevó a unos 336 mil mientras que el mínimo en lo que va del año fue de 160 mil el 7 de enero.
Obviamente, podría haber una corrección de corto plazo del ratio en vista de que los indicadores de DeMark están cerca de la inversión de la tendencia en las tablas diarias y semanales.
Señales similares se produjeron en marzo y julio de 2014, cuando el ratio subió.
Los niveles elevados del dólar podrían incidir en el rumbo que tome la Fed con las tasas al volverse más restrictiva la situación financiera estadounidense, en medio de una confianza frágil en el riesgo, aun cuando los bancos centrales de todo el mundo se aboquen a una devaluación competitiva.
El sesgo hacia la compra de oro se está profundizando en tanto se afirman las estrategias al alza.
La opción de compra a tres meses con un precio de ejercicio de 110% respecto de una opción de venta con un precio de ejercicio de 90% es la más alta desde 2011.
Conforme el potencial para nuevas devaluaciones del yuan incide en la capacidad de la Fed para dar nuevo impulso a la economía, podría reanudarse la demanda de refugio, llevando a los inversores a utilizar el alza actual de las acciones para reducir el riesgo.