Inversores siguen más los bonos del Tesoro de Estados Unidos que las tasas

Si tenía la impresión de que la Reserva Federal había dejado de comprar bonos del Tesoro estadounidense, piénselo de nuevo.

Si bien el banco central no ampliará su balance general, en 2016 vencen bonos del Tesoro estadounidense en su cartera por valor de unos $216 mil millones, más que los montos desdeñables de estos últimos años.

La semana pasada, el presidente de la Fed de Nueva York, William C. Dudley, reiteró el plan de los decidores de la política de continuar invirtiendo los ingresos por el momento, dando motivos para alegrarse a los bonistas y los operadores de Wall Street.

La Fed es el mayor tenedor de deuda pública. Su acopio de $2,5 billones acumulados en un intento de sostener la economía después de la crisis financiera, constituye para algunos inversores un foco de atención mayor que la trayectoria de las tasas de interés.

A partir de este mes hasta 2019, se aprestan a madurar unos $1,1 billones de bonos del Tesoro en cartera.

Para los alcistas en bonos, las señales de la Fed de que reestructurará las obligaciones han sido otra de las razones para dudar del pronóstico consensuado de que los rendimientos subirán en 2016.

Si los funcionarios hubieran decidido dejar de canalizar ese dinero a nueva deuda, el gobierno probablemente habría aumentado el endeudamiento por aproximadamente un monto equivalente este año, haciendo subir posiblemente los rendimientos del Tesoro.

“El ajuste de la Fed nos preocupó un poco, pero la reversión del balance general nos genera más preocupaciones”, dijo Mark MacQueen, cofundador de Sage Advisory Services, que tiene bajo su gestión $12 mil millones en Austin, Texas.

“La Fed es absolutamente consciente de que el balance general tiene un impacto mucho mayor en los niveles de renta totales en los mercados de aquí en más que elevar las tasas”.

Los funcionarios anticipan que mantendrán las tenencias estables hasta que la normalización de las tasas de interés “esté bien encaminada”, pero no hay un nivel específico para la meta de la Fed donde terminaría la reinversión, dijo Dudley en comentarios preparados de un discurso el 15 de enero.

Esto garantiza que el legado de los programas de flexibilización cuantitativa de la Fed, que aumentaron sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense desde menos de $500 mil millones, se extenderá por más tiempo.

A medida que los funcionarios reestructuran las emisiones que van venciendo como deuda nueva, se aumenta el monto con vencimiento más adelante en el decenio.

Con un crecimiento económico tibio y la inflación por debajo de la meta de la Fed del 2%, los funcionarios son reacios a reducir su cartera.

Los decidores de la política elevaron las tasas de interés cercanas a cero el mes pasado y proyectan más aumentos para este año.

Esperar hasta que los costos de financiamiento sean más altos “es lógico no sólo porque la decisión de poner fin a la reinversión representará un ajuste adicional de la política monetaria, sino porque es difícil evaluar con anticipación el impacto que tendrá dicha decisión sobre las condiciones de los mercados financieros dada la falta de experiencia histórica”, dijo Dudley en su discurso.